最近出海上市的中国大陆公司有点多，甚至多到港交所的锣都不够用了。
7月12日，包括映客、指尖跃动、英恒科技、齐屹科技、弘阳地产、天立教育、人和科技、恒伟集团在内，共计8家公司在港交所上市，场面热闹非凡，堪比集体婚礼。因为港交所一向有上市首日敲锣的传统，但是空间和锣都不够用，最终只好两家公司共用一面锣。
有意思的是，“超级独角兽”小米最近也在香港上市。港交所明显是根据公司的“咖位”来安排敲锣仪式。上面是两家共用一个小的，小米的锣却是港交所花30万全新定制的“山西大铜锣”。
众多明星公司的扎堆上市可谓让港交所出尽了风头。然而尴尬的是，最大牌的明星小米在港交所上市首日就遭到了破发。同日上市的8家公司中，有3家首日破发。映客的投资人朱啸虎谈及映客股价的问题时直言，“我们的定价很厚道。”
知名审计机构德勤发布的《中国内地及香港IPO市场2018年上半年回顾与前景展望》显示，2018年上半年香港IPO数量达到全球首位，有101只新股上市，同比增长49%；新股共合计募资金额503亿港元，同比减少8%。对各家上市公司来说，繁荣背后，甘苦自知。
30余家公司出海上市 或自降估值 或首日破发
港交所的事只是一个小小的段子，但仔细回想一下，最近一段时间中国内地公司确实有扎堆赴港、赴美上市的情况。据不完全统计，除了上面提到的公司外，最近3个月还有21家公司已经上市，或正在走上市流程：
美股：爱奇艺、哔哩哔哩、虎牙、优信、蔚来汽车、Opera、拼多多、极光大数据、腾讯音乐；
港股：平安好医生、猎聘、维信金科、51信用卡、同程艺龙、美团点评、宝宝树、找钢网、沪江网、多益网络、第七大道、汇量科技
在美国上市的中国大陆公司近期也有明显增多的现象。据Wind统计，过去6年中，2017年共有24家中国公司赴美上市，数量达到高峰。2018年上半年赴美上市的公司数量也已经达到了10家。
但是首日破发，成了今年上半年中概股们的日常。比如我们熟悉的B站、爱奇艺，上市第一天股价均遭破发。优信的股价更是一路下跌，到现在仍然没能回到发行价。
与此同时，很多估值较高的明星企业为了上市也不得不自降估值。小米2014年的最后一轮融资时估值约为460亿美元。上市前曾传出2000亿美元估值的说法，随后大多数媒体和机构认为900亿—1000亿估值算是比较合理。
然而小米上市的最后一刻，估值竟然下调到了550亿美元，只比4年前高出90亿美元。明显有些生气的雷军评价说：“这次550亿美元的定价，就是我也不想开价了，你们随便开吧。总不至于连550亿美元都不值吧？”。
小米上市时预期估值虽被腰斩，但至少比最后一轮融资时还有溢价。映客则完全是在“流血上市”。
2017年年底，映客老股东转让股权时是按照10.4亿美元估值的价格转让。然而半年过后，映客赴港上市时的估值却降到了10亿美元。难怪朱啸虎说价格“厚道”。
上市估值，反映的是投资者对标的公司或对整个金融市场的信心，是随着市场情况上下波动的。既然现在上市估值普遍不高，为什么上市的公司反倒更多了？等等不行吗。
一级市场资金断崖式下跌，越晚上市可能越危险
在估值普遍偏低时扎堆上市，最直接的原因可能是：1.企业急需融资；2.未来上市估值可能会更低。或者说，管理者认为企业烧完手里的钱也无法等到估值回升的一天，这样自己就会更被动。那么也就是说，可能大多数此时上市的企业管理者，不看好未来一段时间的金融投资市场情况。最近发生的一些事情确实释放了这样的信号。
大环境方面，流动性明显在收紧。1.美元今年已经加了两次息，且正处在快速加息的通道中。2.国内银行体系的表外融资正在收紧。今年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》出台以后，随着银行表外资产收紧，资金源开始大面积出现问题。3.国内监管部门去杠杆，银行体系严格自查。
流动性收紧反映到金融市场中来，我们看到今年上半年公司债开始大量出现违约；一些国内知名的地产娱乐集团开始以百亿为单位抛售资产；一级市场基金募资金额断崖式下跌，PE、VC手里“有枪无弹”。
整体而言，投资市场目前是狼多肉少、池浅鱼多的情况。甚至有业内投资大佬预测，“未来国内一级市的场融资估值可能要下降30%以上。创业者如果必须要融资，应尽快拿钱不纠结估值”而自降估值“流血上市”的公司，大多需要资金挺过寒冬。当然，一些现金流稳定，或是被机构争抢的明星独角兽企业大可不必着急IPO。
作者：K线战车
责编：金宇
副主编：贺永标
