对于$亚马逊(AMZN.US)$这样一家公司，用再多的赞美之词，我想都不会过分，但亚马逊上个季度财报中最值得关注的数据可能并不是万众瞩目的云计算，而是该公司的订阅服务收入增长了57%，从去年同期的21.6亿美元增长到34亿美元。
这一增长中可归因于最近Prime会员的价格上涨，亚马逊的Prime客户群在美国和国际地区均有大幅增长，从而提高了订阅收入。而最近有关亚马逊成为收购Landmark影院主要竞争者之一的消息非常有趣，毕竟收购一旦完成，Prime生态系统无疑将得到大幅度改进，这不仅可以增加Prime的潜在用户群，更能减少对Prime忠诚度的担忧。
订阅服务已成为长跑道
不久前，亚马逊宣布将从5月11日起将Prime会员价格从99美元上调至119美元，Prime续约的价格从6月16日开始上涨。因此，可以肯定的是，在最近一个季度结束之前，只有很小一部分用户实际支付了较高的Prime费用。这一点非常重要，因为它表明订阅服务收入增长13亿美元的几乎全部来自用户。
有人担心亚马逊将在Prime用户增长将很快饱和。但是，这种巨大的增长表明该公司仍有足够多未开发的用户群。随着更高价格的Prime续约在未来几个季度开始，我们可以看到亚马逊在这一领域继续更好的增长。
订阅服务收入增长57％远远快于其「在线商店」和「第三方卖家服务」细分市场。网上商店的收入仅增长了14％，第三方卖家收入从较小的基数增加了38％，这两个细分市场的收入同比增长了19.8％，但亚马逊每年却需要投入大量的运费成本。去年，它在运输方面花费了217亿美元，在履行方面花费了252亿美元。如果订阅收入增长大幅超过在线零售增长，则可以使公司提高利润率。
亚马逊最近在澳大利亚推出Prime。这是另一个人口接近德克萨斯州的大型市场，与美国相比收入水平几乎相近，虽然订阅成本仍然很低，每年仅为44美元，但我们需要考虑亚马逊在澳大利亚推出该服务才只有几个月。随着未来几个季度服务的增加，我们可以看到Prime在该地区的费用大幅度上涨。
同样，亚马逊选择了一种非常积极的定价方法来改善印度的Prime用户群。印度的Prime会员每年收费15美元。这远低于Netflix在印度的价格，每月7.5美元。亚马逊还在大力投资建设本地内容以吸引更多客户。目前，该地区有超过3.5亿人与4G移动网络连接。这增加了数据消费水平和对在线内容的需求。随着亚马逊扩展其物流并增加更多本地化内容，亚马逊在该地区的会员数量将会显着增加。
一个结论，这些国际区域应有助于增加整体订阅收入并增加Prime会员的潜在的市场规模。
为什么要进入影院市场？
虽然Prime和Netflix等订阅服务最终侵蚀了影院市场，但亚马逊收购Landmark Theatres等连锁店将是一个重大转变。与Whole Foods战略类似，亚马逊可以进入影院业务，这会使其Prime会员服务变得更为超值。人们仍然喜欢看电影，并渴望获得具有成本效益的订阅服务。
在过去的一年中，MoviePass已将其成员基数从10,000增加到320万。同样，AMC的Stub A-List在其发布的第一个月内最终拥有超过18万名会员，这说明影院的订阅服务其实有很大的潜在需求。
由于其更多样化的服务和已经相当庞大的Prime会员基础，亚马逊有更好的机会为观影人群提供更好的选择。亚马逊进入这一领域还有另一大优势。美国有1.26亿户家庭，Prime用户群已经达到9500万。这意味着Prime覆盖了四分之三的美国家庭。拥有剧院服务将改善Prime的成本效益并改善会员的价值主张。
Landmark Theatres仅有53个影院，共有255个屏幕。另一方面，AMC娱乐控股公司（AMC）拥有更大的投资组合，在1,000多个地点拥有11,000个屏幕。中国万达集团于2012年以26亿美元的价格收购了AMC。AMC去年的收入接近50亿美元，市值为24亿美元。
如果想要快速增加覆盖范围，亚马逊可以瞄准更大的连锁影院。即使拥有高昂的溢价，AMC或其他更大的影院连锁店也可能成为亚马逊生态系统的一个很好的补充。
比云和广告更重要
AWS在过去几个季度表现出色。在上一季度，它重新点燃增长，并获得49％的增长，而去年同期为42％。它的收入为61亿美元，占总收入的11％。AWS的营业收入为16.4亿美元，而合并净收入为25.3亿美元。
然而，AWS仍然面临来自微软（MSFT）和谷歌（GOOG）等公司的激烈竞争，同样我们也不应该忘记阿里巴巴（BABA），其云计算领域的增长率超过100％，年化运营率超过30亿美元。
在最新的季度收益报告中，亚马逊提到了有关AWS的情况：「销售增长主要反映了客户使用量的增加，部分被价格变化所抵消」。所有这些大型云计算公司将继续大力投资其云计划。这导致了巨大的定价压力。
过去几周，亚马逊的广告业务一直备受关注。其中广告服务同比增长超过130％至21.9亿美元。尽管有不少优势，但亚马逊需要积极地与谷歌和Facebook（FB）竞争在线广告收入。
另一方面，由于不断增加的会员服务列表，Prime会员资格的选择很少。摩根大通分析师估计Prime会员的真实成本为每年784美元。如果有的话，很少有公司能够在未来建立类似的商品和服务平台。这降低了Prime会员的竞争性价格压力，并使亚马逊在增加商品价格和整体会员成本的同时增加更多服务的灵活性。
如前所述，Prime更高定价的全部好处将会在接下来的几个季度中显现，因为越来越多的客户以更高的价格续订会员资格。如果亚马逊能够保持高水平的留存率，我们应该会看到未来几个季度订阅部门收入再次大幅增长，最终持续的订阅收入增长将提振该股的看涨情绪。
从估值的角度来看，亚马逊仍然看起来很昂贵，远期市盈率超过100。本季度良好的盈利数字并不能保证我们在不久的将来会看到类似的改善。然而，Prime收入增长将继续扩大亚马逊未来可以进入的细分市场数量。这大大增加了其增长的上限，并为该股提供了良好的看涨情绪。
在最近一个季度，亚马逊报告Prime订阅收入增长了57％。这一增长水平显着高于其在线销售增长14％。更快的订阅增长有助于亚马逊降低运费和履行成本。它还扩展了可以添加到Prime计划的未来服务的潜在市场。如今据外媒报道，亚马逊有可能最终成为Landmark Theatres的买主。为Prime添加剧院订阅将进一步增加Prime会员资格的价值主张。
从长远来看，Prime为亚马逊提供了最大的护城河，竞争对手很少。随着Prime会员基数在国际地区的增加，亚马逊将更有利于增加其内容预算。随着越来越多的客户以更高的成本续订Prime会员资格并在国际地区增加新会员，未来几个季度的订阅收入仍有很大的上升空间，这应该有助于股票在短期内继续目前看涨。
