7月9日9点，备受瞩目的小米集团正式在港交所主板挂牌，成为港股市场“同股不同权”创新试点的首家上市公司。首日上市，小米便遭遇破发，开盘跌2.35%，报16.6港元，跌破17港元发行价。截至发稿，小米股价报16.32，下跌4%。
为迎接新上市制度，港交所特别准备较现有开市大锣直径长80%的“加大版铜锣”，供小米及日后新股开市时使用，势要先声夺人。
根据最新披露的信息，小米创始人、董事长兼CEO雷军持股约29.4%，以目前小米约465亿美元市值计算，雷军持有的小米股份市值约136.9亿美元。据福布斯富豪榜实时榜单数据显示，目前雷军以124亿美元身家排在中国富豪榜第12位，马化腾以430亿美元身家排在第1位。
认购过程一波三折
小米定价17港元/股，报16.60港元，较发行价下跌2.35%，开盘就破发。其认购和定价过程让也非常煎熬。
6月23日，小米在香港召开全球发售会，高管团队兵分三路，分别在纽约、波士顿、旧金山、芝加哥、新加坡、伦敦七个城市开启路演。
但在其6月25日公开认购首日，非常平淡，只录得45.52亿元认购，以在港公开发售集资额23.98亿元计算，相当于超购仅约0.9倍。对此，媒体纷纷对比了阅文集团和雷军投资的雷蛇录入情况：称其低于阅文集团单日近千亿元的记录，也不及受阅文冻资影响下，仍然录得的200亿元保证金的雷蛇。
而且在随后几天的认购中，还出现了投资者抽飞（放弃押金，取消认购）的情况。据知情人士透露，所谓抽飞是券商和大家协商，做了风险批示，协商撤单。
与机构的谨慎态度相比，散户认购较为积极。公开信息显示，小米公开发售部分获得约10倍认购，散户认购资金可达240亿港元，成为全球最大散户规模。
小米集团此次IPO全球发售21.8亿股，其中95%供国际配售，5%供投资者公开认购。据小米集团上周五发布的公告，公开招股及国际配售分别获9.5倍及1.1倍认购。
最终，小米IPO定价17港元/股，是其发行价指导区间17港元-22港元的低端价位。由此，最终定价区间下限，以17港元的价格计算，全球发售所得款项净额约239.75亿港元。其对应估值约为539亿美元。这与摩根史丹利、摩根大通等给出的700亿美元估值有一定差距，与当初雷军期望的1000亿美元估值相比直降4成。
雷军运气太差还是小米真的不值？
这次小米上市纪念衫正面写着：厚道的人运气都不会太差；背面写着：傻人有傻福。但小米的上市并却遭遇了“恶劣的大环境”：市场疲软，股市低迷，贸易摩擦反复。运气不好的小米，不得不申请CDR延期，以至于，估值不如所愿，降4成。是雷军运气太差还是小米真的不值？
5月3日，小米在香港提交了招股书，成为港交所力推“同股不同权”之后的首家申请企业。一个月后，6月7日小米向证监会提交了《公开发行存托凭证并上市》，同日小米通过港交所上市聆讯，中信证券股份有限公司为本次发行的保荐机构及主承销商。
据透露，当时雷军与相关投资方沟通，希望能将估值拉至1000亿美元。
但其招股书中透露的小米巨额负债和现金流让其估值打折。招股书显示，截至2017年12月31日，小米集团有净负债人民币1272亿元及累积亏损人民币1290亿元。但小米也提醒道这些亏损来自于优先股公允价值提升带来的。
据了解，互联网公司在融资时给投资人发行不少优先股，如果估值从一开始的几千万美元到了几百亿美元，这些优先股的价值也放大了很多倍，股东的财务浮盈也翻了同样倍数。但这些股东还没退出，所以他们的投资价值的提升，在财务报表里就会被认为是公司对这些股东的“负债”。 这些亏损并不是公司实际发生的亏损，对公司运营没有影响。
但小米公司的现金流情况并不乐观，2015-17年经营性现金流分别为-26.0亿，45.3亿和-10.0亿元。
除此之外，小米还做出了将整体硬件业务(包括智能手机、IoT及生活消费产品)的税后净利润率的上限设为5%，超过5%的部分以董事认为合理的方式返还给用户的承诺。
“对于投资者来说，期望利润越高越好，至少是一个增长的趋势，这会意味着公司可以拿出更多钱来投入研发或扩展业务。小米将净利不超过5%作为承诺，会让投资者有些担心。”某券商人士表示。
摩根史丹利给出小米的公允价值最高可达848亿美元，高盛认为小米的市值在700亿美元-860亿美元之间。
但随后6月19日，小米官方称决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。而证监会称会尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
“小米觉得A股监管给出的估值太低，选择延迟上市。”上述券商人士表示。
小米延迟CDR申请除了估值低之外，还因为监管层暂缓了CDR，或将在上证指数3000点以上才会推进，3000点一下，CDR发行重启的可能性不大。
延迟CDR申请，对小米来说估值会有折扣。当时有传小米推迟发行CDR之后，将其可能估值降至550-700亿美元，这远低于该公司在非正式场合给投资者的最新指导底价700亿美元。
有分析认为，小米估值打折是因为运气太差，遇上了“恶劣的大环境”：市场疲软，股市低迷，贸易摩擦反复。
在最近香港上市的猎聘网开盘价31.6港元，相比33港元的发行价下跌4.2%；优信二手车美国纳斯达克挂牌上市，发行价9美元每股，一度跌破发行价至每股8.16美元，最大跌幅达到9.3%。
尽管让利发行，上周小米暗盘价仍遭多次破底。据香港经济日报报道，7月6日，小米在暗盘交易平台开市价报16港元，跌破发行价，最低价一度触及15.5港元。最终收报16.1港元，较每股17港元招股价跌5.3%。
对此，小米创始人、董事长兼CEO雷军7月8日发出公开信称，最近资本市场跌宕起伏，小米能够上市就意味着巨大成功。在公开信中，雷军还提到，李嘉诚、马云、马化腾等大佬认购了小米的股票，“这是对小米管理层和员工莫大的信任和重托。”
对于小米估值的回落，申万宏源证券研究所市场研究总监、首席市场分析师桂浩明表示，一方面是市场理性因素提升的结果；另一方面，也是小米的管理团队理性选择的结果，他们果断地决定以询价区间的下限作为发行价，既体现了对市场的尊重，也反映出对公司客观估值的态度。
在小米上市前夕的7月8日，京东集团董事局主席刘强东在微头条发文称，奉劝后面的独角兽们向雷军学习，做到让股民赚钱才是牛的事情，去股市割韭菜的没有资格成为企业家。刘强东表示：“我看到雷军在最后定价的时候终于定在了最低价位，不知道为什么为他如释重负！前几年资本泛滥，很多创业公司享受了超高一级市场估值，这给很多创业者造成了假象，有的人甚至真的相信自己可以值这么多钱！现在可能到了裸泳时候了！”
