要研究美图是一家什么样的公司，核心逻辑在于找到远期战略和短期财务之间的动态平衡，以及软硬件产品在美图生态中分别占据什么样的地位。
文｜杨舒芳
出品｜科技考拉
小米上市期间的几次估值变化，重新触发了对一个话题的讨论：如何定义一家公司到底是硬件公司还是互联网公司，以及其中的核心决定因素和临界点在哪里。
另一家港交所上市公司美图同样被席卷其中。2017年财报中，以手机为代表的硬件产品在美图总收入中占比超过80%，美图的互联网业务变现能力开始受到一定质疑，甚至被部分观点认为是一家硬件公司。
事实上，要研究美图是一家什么样的公司，核心逻辑在于找到远期战略和短期财务之间的动态平衡，以及软硬件产品在美图生态中分别占据什么样的地位。
拆解美图数据
关于美图到底是硬件公司还是互联网公司，蔡文胜曾给出过一个简单粗暴的区分方案：美图手机的出货量总共在百万台级别，但美图软件的装机量却在数亿级别，“从这一点，就可以看出美图是什么样的公司”。
这是一个数量级差异足够大的对比。美图旗下全线产品总计坐拥15亿用户，这个数字几乎是国内互联网用户数量的两倍——根据艾瑞的报告，截至2017年底，中国有7.72亿互联网用户。
仅靠美图手机的出货量，显然难以支撑如此庞大的用户数。事实上，如果对美图财报做动态分析，会很容易发现另一组值得关注的数据维度。
很多人注意到，以手机为代表的硬件业务在美图的总收入中保持着很高的贡献占比，并据此得出了“美图是个硬件公司”的结论。但只要对2016年和2017年的相关数据做个对比，就会觉察到，事情并没有这么简单。
从2016年到2017年，智能硬件的收入从14.74亿增到到37.40亿人民币，但占比却从93.4%下降到82.6%；在收入增速上，智能硬件的收入同比涨幅为153.8%，互联网业务的收入涨幅则高达652.2%，是前者的4倍。
这也符合蔡文胜此前的表态：手机是美图商业化尝试的开始，未来硬件收入占总收入的比重会有所下降。
远期战略和短期财务
在这里，仍然要提醒大家区分关注远期战略和短期收入这两个不同层面的概念。
就美图而言，尽管目前硬件产品仍然是收入的最大贡献者，但在软硬件用户数量级差别巨大、拥有超级APP美图秀秀的情况下，互联网业务一定是其未来的主力收入承载者。
这里的互联网收入，包括美图已经在运营的广告、信息流、增值服务等，也包括美图正在尝试的社交和电商方向。
必须认识到的是，互联网业务的变现本身需要一定的时间周期。相比盈利模式比较直接的硬件产品，互联网产品需要更长的用户培养期：当用户已经养成把时间消耗习惯之后，才是商业化爆发期的开始。
因此，在短时间内，美图需要手机等硬件业务来支撑起整体的营收。
不过，手机的作用远不止于此。在整个美图生态中，手机作为终端产品，是其中的重要支点。
我们再次以小米作为对比。现在复盘来看，小米的产品中最值得惋惜的非米聊莫属。米聊上线之初，依托小米手机发展十分迅速，几乎是国内第一个成型的移动端IM软件。如果雷军当初没有做出放弃IM功能的决策，如今米聊很可能可以与一决高下。
关于对远期战略和短期收入的认知，我们可以以百度作为例子来进行思考。当下，搜索业务仍然是百度的收入贡献主力，但众所周知的是，百度的市值收复战，是在“All in AI”之后，才真正见效的。
摄像头的入口价值
美图还有一个容易被忽视的远期利好：它成功占有了用户的摄像头入口。
从PC互联网到移动互联网的变迁过程中，流量入口也在不断发生变化，从最早的搜索框到APP，再到摄像头。相对前两者，摄像头的入口价值更为明显——它不只包括了图像和二维码，更是连接线上线下的重要路径。
小程序诞生时候之所以被寄予厚望，这也是原因之一。从这个角度来看，美图未来仍有很大的商业化潜力。
此外，美图还有一个难以被复制的优势——高度集中的女性用户群体。
美图2017年财报显示，报告期内广告收入同比增408.7%，增值服务收入增985.1%，其中以女性内容为主的直播业务发展迅速，平均每月付费用户数量及平均付费金额双双增长。
美图CEO吴欣鸿将此归功于女性用户的超高占比。美图总用户中，女性用户占比81%，并且18-30岁之间的用户占比达61%。
事实上，价格不菲的美图手机每次发布都供不应求，已经“颜值经济”的可行性。在这个领域几乎没有竞争者的美图，完全可以通过不断发现用户需求拓展边界，据此形成一个完整的商业闭环。
比如，一度火爆的游戏《恋与制作人》，就充分论证了女性玩家在游戏中的氪金能力。吴欣鸿也曾表态称，“我们观察到，在移动游戏市场中，女性的参与度大幅提升，我相信这只是一个开始，未来女性的在线娱乐消费还会大幅增加”。
美图需要做的，是摸到其中的脉络，条理清晰地去搭建一个“女性向”的互联网商业王国。
