8月29日，深交所下发对暴风集团（SZ：3000431）及公司董事长冯鑫的监管函。深交所称，暴风集团董事长冯鑫以文章方式，违反相关规定对外发布上市公司经营业绩预测信息。深交所要求暴风集团及冯鑫充分重视上述问题，吸取教训，切实采取有效措施，杜绝上述问题的再次发生。
那么，冯鑫到底说了哪些不该说的话呢？老冀查了一下，主要有这么两段话。
（第一段话）
冯鑫：“第三个模块是TV，这其实是暴风真正的未来，坚持用硬件获取互联网用户。TV今天的压力，是成长的压力，是继续扩张的压力。2015年12月开始入场，到现在其实还未满三年。销售额从个位数，到10亿，到今年可能二三十亿。如果我们的资金充沛，暴风TV扩张的速度更更快，否则会变慢，是速度快与慢的压力。”
（第二段话）
Q: 对于暴风TV的业务规模和盈利能力，有没有具体的预估？
冯鑫：“有，我们有非常严肃的测算。暴风TV在2019年可以进入盈利期，2020和2021年应该至少有一二十亿利润的期望值，而且还会保持很高的增长速度。背后的原因是电视的生命周期长，ARPU值高。互联网电视的价值一旦释放是挡不住的。”
老冀在这里不谈冯鑫如何违规的问题，只是想替冯鑫算一下，他预测的业绩能否实现。
如冯鑫在第一段话中所言，暴风TV的销售额“到今年可能二三十亿。”而暴风集团也在7月13日发布“2018年半年度业绩预告”并称：“公司互联网电视业务快速增长，报告期内销量增长显著，其中5月销量创下暴风 TV 上市以来月销量的最高记录，预计报告期内实现营业收入 65,700 万元至66,200 万元，同比增长 17.22%至 18.11%。”
也就是说，即使是按照冯鑫所说的暴风TV今年预计销售额的最低销售额20亿元来计算，今年上半年也不过完成了33%的任务，下半年的销售额必须比上半年翻番才有可能实现。由于彩电的平均售价短期内不会有太大的波动，这也意味着下半年暴风TV的销量也要比上半年翻番。
老冀查了一下暴风集团2017年的财报，其中半年报披露“销售商品”的收入为5.349亿元，年报披露“硬件收入”为12.834亿元，大致估计暴风TV 2017年上半年的收入完成率是41.68%，明显高于2018年上半年33%的收入完成率。
当然，也不排除今年下半年暴风TV突然发威，销售额比上半年翻了一倍还不止，最终达成“二三十亿”的目标。
或者，冯鑫所说的“销售额”跟财报中的“收入”根本就不是一码事：反正只要是签了销售合同，基本上就可以算作“销售额”了。
前面说了冯鑫的第一段话，是关于暴风TV的销售额预测。而冯鑫的第二段话则谈到了暴风TV的利润预测，他说：“暴风TV在2019年可以进入盈利期，2020和2021年应该至少有一二十亿利润的期望值。”
我们先看一下暴风TV过去的情况。2017年，暴风TV实现营业收入13.483亿元，净亏损为3.203亿元；此外还实现了“运营端收入”约6700万元，老冀理解这里说的是暴风TV所带来的广告等收入。从2017年的数据来看，暴风TV的主要收入仍然来自于硬件，广告的收入和利润占比还都比较低。
暴风集团2018年上半年的财报要到8月30日才能出来，此前发布的业绩预告说上半年将“亏损8500万元-9000万元”，这里主要也是亏在了暴风TV上了。
冯鑫说的2019年进入盈利期，可能会有两种情况：一种是暴风TV的销量大增，从而进一步摊低了单位成本，最终达到了盈亏平衡点；另一种则是TV带来的广告收入大增，帮助暴风TV整体实现盈利。从今年上半年的情况来看，两种情况实现的难度都不算小。
至于冯鑫所说的“2020和2021年应该至少有一二十亿利润的期望值”，实现起来恐怕难度更大。
我们知道，在乐视倒下之后，暴风的学习对象转向了小米。无论是乐视还是小米，都是希望实现硬件贴着成本卖、通过互联网服务来挣钱的商业模式。今年上半年，小米以1.9亿的月活跃用户、718.16亿元的硬件收入，才不过实现了44.97亿元的互联网服务的毛利，这还是没有扣除各项费用的毛利。
以暴风TV过去三年的销量，最多也就积累了240万TV用户。就算从今年开始暴风TV的销量翻着番增长，2018年160万、2019年320万、2020年640万、2021年1280万，而且一个也不流失，到2021年底也就是2640万用户。而且，这种用户的高速增长，必然是以牺牲硬件利润、以比小米电视更低的售价和利润率才有可能实现。也就是说，硬件很难出来利润。那么，仅仅2640万用户，就能够实现“一二十亿利润”？就按利润的最低值10亿元计算，一年就要从每位用户身上榨取37.88元的利润，这恐怕并不是很容易的事情。
在那篇文章中冯鑫还谈到：“我现在最重要的事是集中精力帮老刘（刘耀平，暴风TV CEO）把TV做好。剩下10%的精力把暴风其他的模块变得健康。”实际上，暴风集团在上市之后，从最早的“N421”也就是PC、手机、VR、TV共4块屏幕和影业、体育共2块内容，到后来的“AI+2块屏”（TV、VR），再到今年的“all in TV”，“摇滚青年”冯鑫已经变得越来越务实，如今只剩下TV这个唯一的胜负手了。只是，这一次他能够实现自己的设想吗？
